作者：Jack Inabinet，Bankless
编译：Saoirse，bitget交易所
原文标题： Circle 的降息困境
未来 12 个月内，假设利率变化对储备收入以及分销和交易成本影响的建模分析
来源：Circle
尽管 Circle 公布的第二季度净亏损高达 4.82 亿美元，远低于分析师预期，但这一意外差异主要源于首次公开募股时与员工股票薪酬相关的 4.24 亿美元会计冲销。
即便如此，Circle 的财务状况仍凸显出这家濒临盈亏平衡的公司的脆弱性。在当前 USDC 供应量水平下，它无法承受利率大幅下降带来的冲击。
解决之道
单从表面看，利率下降可能会使 Circle 每美元储备的利息收入减少，损害盈利能力，但对 CRCL 的持有者来说幸运的是，改变一个简单的变量就能彻底扭转局面……
鲍威尔和许多金融评论员都认为，当前利率已经处于「限制性」水平，对美联储政策利率进行微调，既能应对疲软的劳动力市场，又能控制通胀。
如果这些专家的判断正确，降息可能会引发经济回升，届时就业率将保持高位，信贷成本下降，加密货币市场也会飙升。若这种乐观情景成为现实，加密原生稳定币的需求可能会上升，尤其是当它们能提供高于市场水平的去中心化金融原生收益机会时。
为了抵消 100 个基点降息带来的负面影响（这是 Circle 上述降息敏感性分析中所考虑的最低水平），USDC 的流通量需要增加约 25%，这就需要向加密经济注入 153 亿美元资金。
以 2024 年的净利润计算，Circle 当前的市盈率为 192 倍，这使其成为一个高增长机遇。然而，尽管股市对 CRCL 的扩张前景持乐观态度，但如果美联储在未来几周实施降息，这家稳定币发行商需要实现增长才能生存。
假设美联储至少降息 25 个基点，那么 Circle 需要将 USDC 的供应量增加约 38 亿美元，才能维持当前的盈利水平。
用 Circle 的话说再恰当不过：「利率与 USDC 流通量之间的任何关系都是复杂、高度不确定且未经证实的。」目前尚无模型能预测 USDC 用户行为对低利率的反应，但历史表明，一旦启动降息周期，其速度往往会很快。
尽管在经济繁荣的情景下，Circle 或许能通过增长来弥补利率下降带来的亏损，但从数据上看，该公司与低利率环境存在着内在冲突。
